Su investigación, que acaba de aparecer en la prestigiosa revista Econometrica, se titula “Global Banks and Systemic Debt Crises”. Uno de sus coautores, Juan Martín Morelli, es uruguayo, tomó cursos en la Maestría en Economía de UMPE y hoy trabaja en la Reserva Federal. Otro de sus coautores, también uruguayo, Pablo Ottonello, es profesor en la Universidad de Michigan.
En su trabajo estudian el rol de los intermediarios financieros mundiales en los préstamos internacionales. Los autores construyen un modelo de la economía mundial, en el que prestatarios emiten valores de riesgo adquiridos por intermediarios financieros. Según explican en el resumen de la publicación, las volatilidades de los mercados globales se transmiten internacionalmente a través del patrimonio neto de los intermediarios financieros. La fuerza de esta transmisión se rige por el grado de fricciones a las que se enfrentan los intermediarios para financiar sus inversiones de riesgo. Los investigadores aportan pruebas empíricas directas de este mecanismo, mostrando que, en torno a la quiebra de Lehman Brothers, los bonos de mercados emergentes en manos de los bancos mundiales más perjudicados experimentaron mayores contracciones de precios. Un análisis cuantitativo del modelo muestra que los intermediarios financieros mundiales desempeñan un papel relevante en el impulso de las fluctuaciones del coste de los préstamos y del consumo en las economías de mercado emergentes, tanto durante las crisis de la deuda como durante los ciclos económicos regulares. La cartera de intermediarios financieros y la distribución de las tenencias de bonos en la economía mundial son claves para determinar la dinámica agregada, según explican los autores.
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